陈爱红​

核心摘要​

中国期货业协会正式发布《期货做市交易业务管理规则》（以下简称《管理规则》），定于2025年12月1日起实施。该规则是首部针对期货公司做市业务进行全面、系统性规范的行业自律规则，标志着期货做市业务从“实践探索”迈入“规范发展”的新时期。对于期货公司、风险管理子公司及潜在的市场参与者而言，深入理解新规要求，及时调整内部治理与合规体系，是抓住市场机遇、防范业务风险的关键。

​一、 新规出台背景：从分散指引到统一规范，补齐监管拼图​

做市商制度在提升期货市场流动性、促进合约连续活跃方面发挥着不可或代的作用。近年来，随着期货市场品种不断丰富，做市业务覆盖面持续扩大。然而，相关的监管要求散见于各类通知、指引中，缺乏顶层设计。此次《管理规则》的出台，系统性地整合并提升了现有监管要求，构建了覆盖机构准入、内部控制、交易行为、风险管理和法律关系的全方位监管框架，为做市业务的长期稳健发展奠定了坚实的制度基础。

​二、 新规核心亮点与深度解读：聚焦五大关键领域​

《管理规则》共计七章四十条，本所律师团队提炼出以下需特别关注的要点：

（一）明确资质要求，压实主体责任​

新规首次清晰界定了期货公司申请开展做市业务需满足的“硬条件”，包括净资本要求、监管评级、组织架构、专业团队和技术系统等。此举将有效提升做市商群体的专业门槛，从源头上保障业务质量。期货公司需对照标准进行自我评估，审慎决策是否申请或维持做市商资格。

（二）强化内控与风险管理，构筑业务“防火墙”​

《管理规则》专章规定内部控制与风险管理，要求期货公司建立严格的信息隔离墙制度，有效防范做市业务与经纪、资产管理等其他业务之间的利益冲突。同时，强调对操作风险、流动性风险、技术风险等的识别与管控。机构需重新审视并完善其内控手册和风险预案，确保合规闭环。

（三）细化做市交易行为规范，强调“公平交易”核心​

规则对做市交易行为提出了正面清单与负面清单。一方面，要求做市商持续提供双边报价，履行做市义务；另一方面，明确禁止利用做市身份进行利益输送、市场操纵等违法违规行为。这为做市商的日常操作划定了清晰的红线，是合规管理的核心所在。

（四）规范信息隔离与保密，防范信息滥用

新规高度重视信息管理，要求对做市业务中接触到的未公开信息采取严格保密措施，防止敏感信息在内部不当流动或对外泄露。这要求期货公司必须建立与之匹配的信息系统和权限管理制度。

（五）厘清法律关系，保护投资者权益​

《管理规则》要求期货公司在与客户签订的交易协议中，明确揭示做市商身份、潜在的利益冲突以及相应的风险。此举旨在提升市场透明度，保障参与期货交易的广大投资者的知情权，避免潜在的法律纠纷。

​三、 对市场参与者的影响与行动建议​

（一）对于现有做市商：合规自查与体系升级​

建议立即对照《管理规则》逐条进行合规差距分析，重点审视内部制度、风险控制流程、技术系统及信息披露文件。需在12月1日新规施行前完成必要的修订与升级，确保平稳过渡。

（二）对于拟申请做市商资格的机构：对标准备，规划路径​

有意进入该领域的机构，应将《管理规则》视为准入的“蓝图”。应着手组建专业团队，夯实资本实力，搭建符合要求的交易与风控系统，并提前准备申请材料。

（三）对于普通交易者：增强识别，明晰风险​

普通投资者应认识到做市商在提供流动性方面的积极作用，同时通过期货公司充分的风险揭示，了解与做市商交易的特殊性，做出更理性的投资决策。

​四、 结语：在规范中前行，于机遇中发展​

《期货做市交易业务管理规则》的实施，是中国期货市场深化发展的又一重要里程碑。它通过提高做市业务的规范化、专业化水平，将为市场带来更高质量的流动性，最终服务于期货市场价格发现和风险管理的基本功能。对于市场机构而言，顺应监管趋势，将合规要求内化为核心竞争力，方能在未来的市场格局中占据有利位置。

本所金融法律团队将持续跟踪期货及衍生品市场的最新立法与监管动态，可为各类机构提供新规解读、合规体系搭建、业务协议审查及专项法律顾问等专业服务。